发布日期：2025-01-11 10:42    点击次数：150

　　中信证券研报暗示，瞻望2025年金属行情的演绎将沿着如下干线张开：1）流动性干线在2025年瞻望弱化，但避险和事迹信服性持续复旧贵金属板块竖立价值；2）基本面干线周处除三害 麻豆，铜铝供给拘谨强化，铝具备更强的内需属性和盈利改善上风，锂、镍、稀土则有望在2025年下半年迎来更具信服性的反弹行情，新兴限度如AI、机器东谈主等瞻望保持活跃；3）政策干线，关注交易封锁下国内铜铝加工业的表情优化和策略金属的价值重估，以及并购重组和市值处理带来的“类红利”行情。

　　金属｜山高自有客行路，水深还需渡船东谈主：2025年投资策略

　　咱们瞻望2025年金属行情的演绎将沿着如下干线张开：1）流动性干线在2025年瞻望弱化，但避险和事迹信服性持续复旧贵金属板块竖立价值；2）基本面干线，铜铝供给拘谨强化，铝具备更强的内需属性和盈利改善上风，锂、镍、稀土则有望在2025年下半年迎来更具信服性的反弹行情，新兴限度如AI、机器东谈主等瞻望保持活跃；3）政策干线，关注交易封锁下国内铜铝加工业的表情优化和策略金属的价值重估，以及并购重组和市值处理带来的“类红利”行情。

　　▍流动性主导特征弱化，内需主导品种瞻望占优。

　　2024年四季度以来，在国内务策拐点、好意思联储降息落地以及特朗普胜选等身分影响下，金属行业投资逻辑中流动性主导特征有所减轻，需求主导的特征愈加较着。谈判到外洋需求的不信服性，内需将成为金属板块投资的阶段性合手手，铝或成为2025年的优选标的。避险情谊、再通胀及央行购金等身分料将持续复旧金价高位启动，咱们瞻望2025年金价启动区间为2500-3000好意思元/盎司，白银价钱区间为30-40好意思元/盎司，黄金股事迹增长的高信服性使其通常具备较高的竖立价值。

　　▍工业金属的供给拘谨在2025年或愈加权贵周处除三害 麻豆，电池金属供需底部改善。

　　跟着电解铝产能天花板相近以及铜矿病笃程度加重，供给拘谨将持续复旧工业金属价钱，咱们瞻望2025年铝/铜价钱启动区间为195000-22000元/吨、8500-10000好意思元/吨，受益于本钱下降的铝盈利拉阔逻辑愈加凸起。锂、镍和稀土的供给压力在2025年有望进一步缓解，板块底部特征权贵，下半年或迎来更具信服性的反弹行情。此外钨、自然铀的供应病笃态势料将持续复旧价钱高位启动。

　　▍需求端将受益于国内务策刺激，新兴限度更值得关注。

　　在国内多项经济刺激政策的拉动下，咱们瞻望家电、阔绰电子、汽车等巨额阔绰将保持高景气度，光伏、风电、锂电等成长行业有望保持端庄，从而有用对冲地产和出口下滑的潜在利空。更值得关注的所以AI、固态电池、低空经济、机器东谈主等为代表的新兴限度，对应的投资标的包括稀土磁材、高端铜合金、固态电解质、轻量化材料、镓锗半导体材料等。此外兼具盈利改善和安全主题的军工和核电池块也料将收益。

　　▍交易封锁配景下，关注加工产业的逆境回转和策略金属投资价值。

　　2025年好意思国对中国的关税政策是阛阓的中枢暖热之一，咱们以为加征关税对金属行业的影响全体可控。近期出台的一系列政策如取消铜铝材出口退税以及多种策略金属和出产时间的管理措施则有望股东行业的深端倪变革。遥远来看，咱们以为这些政策将股东国内铜铝加工行业的产能优化并减速锂和稀土的供应增长措施，股东联系产业酿成更优的竞争表情以及联系企业建立更强的阛阓竞争力。

　　▍并购重组和市值处理政策刺激下，金属行业央国企料将持续动作阛阓投资干线。

　　金属行业的央国企集团领有巨额优质矿山钞票，在监管办法并购重组的政策环境中，钞票注入的预期有望升温。戒指2024年底，有色金属行业PE和PB差别为16倍/2.6倍，均大幅低于以前5年均值且低于A股全体水平，其中铜、铝、锂、镍钴锡锑板块低估值特征权贵。咱们以为在政策强调市值处理的配景下，金属板块的估值抬升后劲较大，板块的类红利属性或将在2025年延续。

　　▍风险身分：

　　金属价钱大幅下降的风险；国内经济复苏程度不足预期；好意思元指数超预期上行；好意思联储降息程度不足预期；上游供给增长速率超预期；企业外洋钞票的计较风险；企业新增产能成立程度不足预期；行业政策超预期变化带来的风险；安监、环保方位严峻程度超预期的风险。

　　▍投资策略：

　　咱们瞻望2025年金属行业投资的主导身分将从流动性转向需求，并购重组和市值处理政策导向下，金属板块具备“类红利”属性。优选具备更强内需属性和盈利拉阔逻辑的铝板块。避险、再通胀等逻辑有望持续复旧贵金属价钱高位启动周处除三害 麻豆，盈利改善的高信服性将复旧黄金板块竖立价值。铜、钨、铀等矿端病笃态势延续，锂、镍、稀土等行业则呈现景气底部改善特征。金属材料及加工标的提倡关注新兴限度、策略金属以及交易封锁带来的表情优化等干线。

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